Xiv Trading Strategien

Mit zwei komplementären Strategien zum Handel VXX XIV Anfang Dezember haben wir eine zweite Strategie für den Handel VXX und XIV für unsere Abonnenten zur Verfügung gestellt: die Volatility Risk Premium (VRP) Strategie. Sie können sich erinnern, dass ich die hervorragende Leistung dieser Strategie in meinem vorherigen Blog-Post, Volatility Strategies - Trennung Fact From Fiction. Ich mochte die Strategie so sehr, dass ich beschlossen habe, ein paar Anpassungen vorzunehmen und unsere eigene Version von VRP zu starten, die zusammen mit unserer VXX Bias auf unserer Daily Forecast Seite verwendet wird. Warum zwei Strategien für den Handel Volatilität ETPs Da keine einzige Strategie ist perfekt und der Markt ist inhärent unvorhersehbar. Die Verwendung von zwei komplementären Strategien kompensiert gleichzeitig inhärente Schwächen innerhalb jeder der Strategien, reduziert Drawdowns und glättet die Renditen über Monate und Jahre. Die VXX Bias - und VRP-Strategien nehmen jeweils einen ganz anderen Ansatz zur Maximierung der Gewinne ein. Die VXX Bias-Strategie basiert auf dem Begriff Struktur und Impuls von VIX-Futures, während VRP auf dem Preis von VIX und historischen Volatilitätsmessungen basiert. Allerdings gedeihen und kämpfen jede dieser Strategien je nach den spezifischen Marktbedingungen. Zum Beispiel hat die VXX Bias-Strategie einen Vorteil bei der Handhabung von Perioden von moderaten Drawdowns und anhaltenden Perioden der Rückzahlung. Mittlerweile ist die VRP-Strategie mit choppy-Märkten und Perioden der allmählich zunehmenden Volatilität besser, wenn VIX-Futures in Contango sind. Sie können in den Backtest-Ergebnissen unten sehen, dass keine Strategie konsequent übertrifft die andere über ein bestimmtes Jahr, obwohl sowohl VXX Bias und VRP sind weit überlegen, ein Buy-and-Hold-Ansatz mit XIV. Wie Sie in der obigen Grafik sehen können, verwenden Sie die VRP - und VXX-Bias-Strategien zusammen (die grünen Spalten), um konsistentere Renditen zu erzielen, als nur eine Strategie allein zu verwenden. In den meisten Jahren fällt die VRP VXX Bias Strategie Rückkehr etwa auf halbem Weg zwischen den VXX Bias und VRP Strategien, die auf eigene Faust verwendet werden. (Anmerkung: Es gibt ein paar Möglichkeiten, zwei Strategien zu integrieren, aber der einfachste Weg ist, in VXX oder XIV nur dann zu handeln, wenn sie sich auf die Handelsrichtung einigen, wie die obigen Ergebnisse erzeugt werden.) Betrachtet man die Strategie-Statistiken unten, Wir sehen, dass die VRP VXX Bias Strategie von einem reduzierten maximalen Drawdown und einem 0,90 Sharpe Ratio profitiert. Andere relevante Stats für den Handel nur, wenn VRP und VXX Bias in Richtung zustimmen (Jahre 2004-2014): - Avg Haltezeit: 9,8 Tage - von Tagen außerhalb des Marktes in bar: 821 (von 2711) --gt 30 - Avg Handel Rendite: 5,35 - Maximaler Handelsgewinn: 110,8 - Maximaler Handelsverlust: -20,3 Die Eigenkapitalkurve für jede der Strategien (unten) veranschaulicht die kleineren Drawdowns und die verbesserte Performance bei der Verwendung von VRP und VXX Bias zusammen: Tabelle der jährlichen Renditen für die oben genannten Daten : Vollständige Testdaten für die VRP - und VXX-Bias-Strategien finden Sie in den Kalkulationstabellen am unteren Rand der Abonnementseite. Sie können auch mehr über unsere Handelsstrategie auf unserer Strategie-Seite lesen. Der Zugriff auf unsere täglichen Indikatoren und automatisierte Warnungen für die VRP - und VXX-Bias-Strategien ist über das Abonnement der Handelsvolatilität verfügbar. ------------ Hypothetische und simulierte Performance Disclaimer Die Ergebnisse basieren auf simulierten oder hypothetischen Leistungsergebnissen, die bestimmte inhärente Einschränkungen haben. Anders als die Ergebnisse, die in einem tatsächlichen Leistungsrekord gezeigt werden, stellen diese Ergebnisse nicht den tatsächlichen Handel dar. Auch weil diese Geschäfte nicht tatsächlich durchgeführt wurden, können diese Ergebnisse die Auswirkungen von bestimmten Marktfaktoren, wie zB Liquiditätsverlust, unter - oder überkompensiert haben. Simulierte oder hypothetische Handelsprogramme im Allgemeinen unterliegen auch der Tatsache, dass sie mit dem Vorteil der Nachsicht entworfen sind. Es wird keine Vertretung gemacht, dass ein Konto eine Gewinne oder Verluste erzielen wird, die diesen ähnlich sind. Zusätzliche Leistungsunterschiede in den Backtests ergeben sich aus der Methodik der Verwendung der 4:00 pm ET-Schlusswerte für XIV, VXX und ZIV als approximierte Handelspreise für Indikatoren, die VIX - und VIX-Futures benötigen, um sich um 16.15 Uhr ET zu begleichen. Dies ist ein Test von Unsere Strategie, den Handel XIV (kurze Volatilität) und VXX (lange Volatilität) seit Mitte 2004. Die Konzepte hinter unserer Strategie sind komplex, aber nach unserer Strategie ist einfach. Wir durchschnittlich weniger als ein Handel pro Woche. Abonnenten erhalten jedes Tages-Signal vor dem Börsengang und geben Aufträge an jedem Punkt des Tages für die automatische Ausführung am Ende mit einem Market-on-Close (MOC) Reihenfolge. Um tägliche Updates zu dieser Strategie zu erhalten, abonnieren Sie so wenig wie 1 Tag. Dies ist eine sehr aggressive Strategie in Bezug auf Risiko und potenzielle Belohnung, und sollte als solche behandelt werden. Schutzstopps sind nicht beschäftigt. Für einen weniger volatilen Ansatz, siehe diesen Test Handel der mittelfristigen VIX ETPs ZIV und VXZ. Über alle Metriken hinweg ist die Strategie eine signifikante Verbesserung gegenüber dem Kauf von Amp-Holding XIV, aber am wichtigsten ist, hat die Strategie sehr gut verwaltet Portfolio Drawdowns (Verluste). Das ergibt sich nicht nur aus der Reduzierung des Max-Drawdowns, sondern auch aus dem deutlich verbesserten Ulcer Performance Index. Der Ulcer Performance Index ist eine wertvolle Statistik, die eine Strategie8217s Rückkehr in Bezug auf die Länge und Schwere der Verluste misst. Eine 8220drawdown-Kurve8221 zeigt den prozentualen Anteil eines Portfolios an einem beliebigen Punkt gegenüber dem Portfolio8217s vorherigen Spitzenwert. Eine Lesung von -20 würde darauf hindeuten, dass das Portfolio um 20 von seinem früheren Peak zurückging. Eine Lektüre von 0 würde darauf hinweisen, dass das Portfolio auf diesem Tag ein Allzeithoch erreicht hat. Beachten Sie, wie die Strategie hat deutlich reduziert die schlimmsten der Drawdowns, die XIV begleitet haben. Alle Variationen der Strategie Andere Links Glossar: Der VIX-Index wird oft als der Markt-Quell-Gaugequot bezeichnet. Es ist ein Maß für die Markterwartung für die Börsenvolatilität in den nächsten 30 Tagen. Investoren können nicht direkt in den VIX-Index investieren, aber sie können in Futures, Optionen und ETPs investieren, die versuchen, Änderungen im Index zu verfolgen. Hier bei Volatility Made Simple, handeln wir VIX ETPs. HrefVIX Index ETP oder quotExchange Traded Productquot ist ein Deckenbegriff, der sowohl ETFs (Exchange Traded Funds) als auch ETNs (Exchange Traded Notes) umfasst. Wir verwenden den Begriff ETP auf dieser Website aus Gründen der Einfachheit, weil unsere Strategie auf beide angewendet werden könnte VIX ETFs und ETNs. HrefETP XIV und VXX sind Beispiele für VIX-ETPs. Beide versuchen, den VIX-Index durch die Exposition gegenüber dem ersten und zweiten Monat VIX-Futures-Kontrakte zu verfolgen. VXX bietet eine lange Belichtung, während XIV täglich eine inverse (kurze) Exposition bietet. Dieses Paar von ETPs ist eher flüchtiger als VXZZIV. HrefXIVVXX ZIV und VXZ sind Beispiele für VIX ETPs. Beide versuchen, den VIX-Index durch Exposition gegenüber VIX-Futures-Kontraktmonaten 4-7 (mittelfristig) zu verfolgen. VXZ bietet eine lange Belichtung, während ZIV täglich eine inverse (kurze) Exposition bietet. Dieses Paar von ETPs neigt dazu, weniger flüchtig als VXXXIV zu sein. HrefZIVVXZ Abonnieren Sie so wenig wie 1 Tag Simulation VIX ETP Daten HAFTUNGSAUSSCHLUSS: VERGANGENE LEISTUNG IST NICHT NOTWENDIGE INDIKATIVE DER ZUKÜNFTIGEN ERGEBNISSE UND ALLE INVESTITIONEN RUFEN. UNSER STRATEGIE KANN NICHT FÜR ALLE INVESTOREN ANGEFÜHRT WERDEN UND ALLE INVESTOREN SOLLTEN DIE POTENZIELLE RISIKEN EINER STRATEGIE UND IHRE EIGENE INVESTITIONSZIELE VOR INVESTITIONEN IN JEDER STRATEGIE SORGFÄLTIGEN. KEINE REPRÄSENTATION IST GEMACHT, DASS JEDES KONTO WIRD ODER IST, WELCHE ZU ERREICHEN, DASS DIE ERGEBNISSE ÄNDERN DURCH DIESE ANGEZEIGT WERDEN KÖNNEN. DIE INFORMATIONEN UND ANALYSE AUF DIESER WEBSITE WERDEN NUR FÜR INFORMATIONSZWECKE VORGESEHEN. NICHTS HINWEIS SOLLTE DURCH DIE PERSONALISIERTE INVESTITIONSHINWEISE AUSGEFÜHRT WERDEN. UNTER KEINEN UMSTÄNDEN GIBT DIESE INFORMATIONEN EINE EMPFEHLUNG ZU KAUFEN, VERKAUFEN ODER HALTEN JEDER SICHERHEIT. NICHT VON DEN INFORMATIONEN AUF DIESER WEBSITE IST GARANTIERT, KORREKTIEREN, UND ALLES GERICHTET WERDEN HABE ZUR UNABHÄNGIGEN ÜBERPRÜFUNG. SIE, UND SIE ALLEIN, SOLLEN FÜR ALLE INVESTITIONEN ENTSCHEIDUNGEN, DIE SIE MACHEN, SELBST VERANTWORTLICH. Kopie 2014 Volatilität Made SimpleOn Contango-basierte XIV Trading-Strategien Im Juli 2014 diskutierte der Alpha-Autor Nathan Buehler eine Strategie, bei der Sie VXX kurz schlagen, wenn VIX von Backwardation zu Contango geht und deckt, wenn VIX wieder rückwärts geht. Kaufen XIV anstatt kurzfristig VXX ist eine sehr ähnliche Idee. Die XIV-Version von Mr. Buehler39s Strategie kann als eine 1-tägige Wette auf XIV gesehen werden, wenn VIX in contango ist. VIX contango ist ein nützlicher Prädiktor für 1-tägiges XIV-Wachstum. Aber historisch ein Contango-Cut-Point um 5 anstatt 0 erzeugt bessere rohe und risikoadjustierte Renditen. XIV ist extrem riskant (beta gt 4), aber Handelsstrategien auf Basis von VIX contango erscheinen vielversprechend. Die VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term ETN (NASDAQ: XIV) hat ein enormes Wachstum seit der Einführung in Ende 2010, hat aber in jüngster Zeit große Verluste erlitten. Die jüngsten 11,9 Dip im SPDR SampP 500 Trust ETF (NYSEARCA: SPY) fielen mit XIV Verlusten von 55,7 zusammen. XIV ist seit der Gründung nach einem fairen Betrag (26,2k vs. 18,0k) noch vor SPY, aber die extreme Volatilität von XIV macht es wohl zu einer schlechteren Investition (Sharpe-Verhältnis 0,040 für XIV, 0,055 für SPY). Meiner Ansicht nach ist XIV ein ziemlich zweifelhafter Fonds, um langfristig zu kaufen und zu halten. Es verstärkt die Rendite, scheint aber die Volatilität noch stärker zu verstärken, was zu schlechteren risikoadjustierten Renditen führt als SPY. Aber der Handel von XIV basiert auf VIX contango - das heißt, der prozentuale Unterschied zwischen dem ersten und dem zweiten Monat VIX Futures Preise (erhältlich bei vixcentral) - erscheint sehr vielversprechend. Der Zweck dieses Artikels ist es, den prädiktiven Wert von VIX contango zu beurteilen und zu bewerten und zu versuchen, eine Strategie zu entwickeln, die von Seeking Alpha-Autor Nathan Buehler vorgeschlagen wird. Datenquelle und Methoden erhielt ich täglich VIX contangobackwardation Daten und historische XIV und SPY Preise aus dem Intelligent Investor Blog. Die tägliche Contangobackierung ist definiert als der prozentuale Unterschied zwischen dem VIS-Futures des ersten und zweiten Monats. Während der intelligente Investor-Dataset simulierte XIV-Daten enthält, die bis 2004 zurückreichen, für diesen Artikel verwende ich nur die tatsächlichen täglichen Schlusskurse für XIV seit seiner Gründung im November 2010. Ich verwendete R (quantmod und Aktienpakete), um Daten zu analysieren und Zahlen zu erzeugen Für diesen Artikel. Ein Blick auf Nathan Buehlers Strategie In der Suche nach Alpha Artikel Contango und Backwardation Strategie für VIX ETFs. Mr. Buehler schlägt vor, VXX zu verkürzen, wenn VIX von der Rückwärtsfahrt zur Contango geht und die Position schließt, wenn VIX wieder rückwärts geht. Der genaue Zeitrahmen für das Back-Testing ist für mich ein wenig unklar, aber Herr Buehler meldete 221.09 Gesamtwachstum von zehn VXX-Trades zwischen dem 21. Mai 2012 und dem 14. April 2014. Das ist ein beeindruckendes Wachstum. Dann wieder VXX fiel 86,1 über diesen Zeitraum, und XIV gewann 213,9. So ist es ein bisschen unklar, wie viel von der starken Leistung auf VXX-Tanking über den gesamten Zeitraum zurückzuführen war und wie viel war aufgrund der Contango-Strategie, die gute Einstiegs - und Austrittspunkte bietet. Ich bin nicht ein kurzer Verkäufer so Im mehr interessiert in der Kauf XIV Version von Mr. Buehlers Strategie. Lets betrachten einen Ansatz, bei dem man VIX contango am Ende eines jeden Handelstages betrachtet. Wenn VIX Contango eingegeben hat, kaufst du XIV, wenn es eine Rücksendung eingegeben hat, verkaufst du XIV. Wenn wir diese Strategie seit der Gründung von XIVs unterstützen und dabei die Handelskosten ignorieren, erhalten wir folgende Leistung: Die Contango-basierte XIV-Strategie verhält sich im Vergleich zum Kauf und Halten von XIV für den gesamten Zeitraum und erreicht einen höheren Restbetrag (57.0k gegenüber 26.2k ), Kleinerer Höchstabsatz (56,3 vs. 74,4) und ein besseres Sharpe-Verhältnis (0,061 vs. 0,040). Betrachtet man die Grafik, sehen wir eine große Divergenz Mitte 2011 beim Verkauf von XIV vermieden einen riesigen Verlust. Allerdings gab es viele Male, wo die Contango-Strategie nicht zu großen Verlusten zu verhindern. Beachten Sie, dass der Kauf von XIV, wenn VIX tritt contango, und Verkauf, wenn es Rückständigung tritt, ist gleichbedeutend mit halten XIV für 1 Tag, wenn VIX ist in contango. Also diese Strategie ist völlig abhängig von VIX contango Vorhersage 1-tägigen XIV Wachstum. VIX Contango und 1-tägiges XIV. Wachstum Für die Strategie von Herrn Buehlers, die in den vergangenen 5 Jahren so gut gearbeitet hat, muss es eine positive Korrelation zwischen VIX contango und dem darauffolgenden 1-tägigen XIV-Wachstum geben. Es gab zwar eine Korrelation, aber nicht sehr viel. Die Pearson-Korrelation betrug 0,059 (p 0,04) und die Spearman-Korrelation 0,027 (p 0,35). Beachten Sie, dass VIX contango nur 0,3 der Variabilität im anschließenden 1-tägigen XIV-Wachstum erklärt hat. Aber es scheint ein prädiktiven Wert in VIX contango zu sein. Es ist ein wenig leichter zu sehen, wenn Sie herausfiltern einige der Lärm und Blick auf mittlere 1-tägigen XIV Wachstum über Quartile von VIX contango. Natürlich, hofft, dass VIX contango hat genug prädiktive Macht, um die Verteilung von XIV Gewinne ein wenig zu unseren Gunsten zu ziehen. Die nächste Abbildung vergleicht die Verteilung der XIV-Gewinne an Tagen nach VIX endete in contango bis Tage, nachdem sie in der Rückzahlung endete. Der Mittelwert war für Contango gegen Rückwärtsgang höher, aber der Unterschied war nicht statistisch signifikant (0,22 vs. -0,26, t-Test p 0,37). Überraschenderweise war der Median ein bisschen höher für die Rückzahlung (0,50 vs. 0,86, Wilcoxon signierte Rang p 0,62). Hin zu einem besseren Cut-Point Holding XIV, wenn VIX ist in contango ist etwas natürlich, aber theres kein Grund müssen wir 0 als unsere Cut-Point verwenden. Wir können es besser machen, wenn wir XIV halten, wenn VIX in mindestens 100 oder mindestens 10 oder einem anderen Cut-Point ist. Tatsächlich, wenn man sich die Regressionslinie in der dritten Figur anschaut, kann man herausfinden, dass das erwartete 1-tägige XIV-Wachstum nur positiv für VIX contango von 1,65 oder größer ist. Basierend darauf, dass wir eigentlich nicht wollen, halten XIV, wenn contango ist zwischen 0 und 1,65. Lets vergleichen 0, 5 und 10 VIX Contango Cut-Punkte. Der höhere Schnittpunkt, den Sie verwenden, desto seltener sind Ihre Möglichkeiten, XIV zu handeln, aber je besser die Trades sind. Beachten Sie, wie die 10 Cut-Point selten erlaubt Trades, sondern neigt dazu, wirklich schön zu klettern, wenn es tut. Performance-Metriken für XIV und die drei Contango-basierten XIV-Strategien sind unten zusammengefasst. Performance-Metriken für XIV und XIV Trading Strategien mit verschiedenen VIX Contango Cut-Points. Das Gesamtwachstum war am besten für einen Contango-Schnittpunkt von 5, während der maximale Drawdown sank und die Sharpe Ratio mit zunehmendem Contango-Cut-Point zunahm. (Beachten Sie, dass die Gesamt-Sharpe-Ratio die 0-Gewinne an Nicht-Handelstagen umfasst, während die Sharpe-Ratio für Trades nicht erfolgt.) Natürlich sind wir hier in 5 Intervallen auf Cut-Punkte beschränkt. Lets spielen ein Maximierungsspiel und sehen, was VIX contango Cut-Point wäre optimal für das Gesamtwachstum und für insgesamt Sharpe Verhältnis gewesen. Finale Balance Peaks bei VIX Contango im 5-6 Bereich und ist bei 100.4k für VIX contango von 5.42 maximiert. Das Gesamt-Sharpe-Verhältnis wird bei 0.115 für VIX contango von 9,95 maximiert. Sharpe Ratio für Trades wird bei 4.231 für VIX contango mit dem höchstmöglichen Wert maximiert, 21.6. Natürlich würde es nicht sinnvoll sein, einen Schnittpunkt von 21,6 zu verwenden, da diese Zahl kaum erreicht wird. Spielen Sie beide Seiten des Handels Wenn genügend VIX contango begünstigt, XIV zu halten, scheint es, dass genügend VIX-Backwardation würde VXX halten würde. Das erinnert an eine Handelsstrategie, bei der du XIV kaufst, wenn VIX contango einen bestimmten Wert erreicht und VXX kauft, wenn VIX-Backwardation einen bestimmten Wert erreicht. Der Handel sowohl XIV als auch VXX würde mehr Wachstumschancen bieten. In der Tat sind viele der bisher präsentierten Analysen ähnlich, wenn man sich die VXX auf der Grundlage der VIX-Backwardation anschaut. Insbesondere: VIX-Backwardation ist positiv korreliert mit 1-tägigem VXX-Wachstum. Die Regressionsanalyse legt nahe, dass VXX im Durchschnitt wächst, wenn die VIX-Backwardation mindestens 0,38 beträgt (äquivalent ist VIX contango -0.38 oder mehr negativ). Das Wachstum von 10k für eine rückwärts basierende VXX-Strategie wird bei 13.3k maximiert, wenn man VXX hält, wenn die VIX-Backwardation mindestens 5,67 beträgt. Leider ist 33 Wachstum über 5 Jahre mit VXX nichts im Vergleich zu 900 Wachstum mit XIV. Ich experimentierte mit Strategien, die sowohl XIV und VXX verwenden, aber war nicht in der Lage, auf XIV-only-Strategien zu verbessern. Eines meiner Anliegen mit diesen Strategien ist, dass mit einem sehr schwachen Signal arbeiten. VIX contango erklärt etwa ein Drittel von einem Prozent des XIVs Wachstum am nächsten Tag. Contango-basierte Volatilität Trading-Strategien scheinen Potenzial zu haben, aber denken Sie daran, dass VIX contango ist einfach nicht ein starker Prädiktor für XIV Wachstum. Ein weiteres Anliegen ist, dass die hervorragende historische Leistung dieser Strategien durch den Bullenmarkt der vergangenen 5 Jahre getrieben werden kann. Ich denke, es ist sehr möglich, dass in einem Bärenmarkt diese Strategien schlecht für XIV funktionieren könnten, und vielleicht auch für VXX. Jede Strategie beinhaltet das Halten von XIVVXX in bestimmten Zeitintervallen, also werden sie natürlich von der zugrunde liegenden Drift von XIVVXX betroffen sein. Immerhin ist das absolute Beste, was man mit jeder Version des Handels tun kann, der Gesamtaufschwung im Fonds, den Sie über einen bestimmten Zeitraum handeln. Schließlich habe ich in der Vergangenheit bemerkt, dass XIV ein positives Alpha zu haben scheint, wenn die Märkte stark sind und das negative Alpha, wenn die Märkte schwach sind. Dies macht es wirklich schwer, Portfolio-Optimierung zu tun, da das Netto-Alpha einer gewichteten Kombination von Fonds einschließlich XIV tatsächlich davon abhängt, welche Art von Markt youre in. Ich denke, ein analoges Problem könnte für contango-basierte XIV-Strategien entstehen. Zum Beispiel, halten XIV, wenn VIX contango ist mindestens 5 kann nur umsichtig sein in Zeiten, in denen XIV selbst schnell wächst, die typischerweise in einem starken Markt auftreten würde. Und eine Strategie, die nur bei Bullenmärkten funktioniert, ist nicht sehr aufregend. Eine Variante einer Strategie, die von Nathan Buehler besprochen wird, wo Sie XIV halten, wann immer VIX in contango ist, scheint vielversprechend auf der Grundlage von zurückgesendeten Daten seit Nov. 2010. Aber die Erhöhung der Contango Cut-Punkt von 0 bis 5 erhöht die Gesamtrenditen, während auch die Verbesserung der Sharpe Ratio Und reduzieren MDD. Mit 10 wird das Sharpe-Verhältnis weiter verbessert und das MDD reduziert, aber das Gesamtwachstum opfert, da es weniger Handelschancen gibt. Da Herr Buehlers Strategie auf der Idee basiert, dass VIX contango XIV begünstigt, macht die Erhöhung der Contango Cut-Point über 0 viel Sinn. Es erlaubt uns, XIV nur dann zu handeln, wenn wir einen erheblichen Vorteil aufgrund von Contango haben, was die Handelshäufigkeit und damit die Handelskosten reduziert. Strategien, die auf rückgezahlten Daten basieren, sind fast immer übermäßig optimistisch, und ich vermute, dass diese Analyse keine Ausnahme ist. Ich bin besonders besorgt darüber, dass ein Großteil der hervorragenden historischen Performance auf XIVs positives Alpha in den letzten 5 Jahren zurückzuführen ist, was selbst auf einen starken Markt zurückzuführen war. Daher würde ich wahrscheinlich nicht empfehlen, diese Strategien nur noch zu implementieren, zumindest nicht mit viel von Ihrem Portfolio. Persönlich würde ich erwägen, einen kleinen Teil meines Portfolios für gelegentliche High-Conviction XIV Trades auf der Grundlage von VIX contango freizugeben. Zum Beispiel könnte ich XIV auf die relativ seltene Gelegenheit, dass VIX contango erreicht 10. Disclosure: Ich habe keine Positionen in jedem Aktien erwähnt, und keine Pläne, um Positionen innerhalb der nächsten 72 Stunden zu initiieren. Ich schrieb diesen Artikel selbst, und es drückt meine eigenen Meinungen aus. Ich bekomme keine Entschädigung für sie (anders als aus Alpha suchen). Ich habe keine Geschäftsbeziehung mit irgendeinem Unternehmen, dessen Bestand in diesem Artikel erwähnt wird. Zusätzliche Offenlegung: Jede Meinung, Feststellungen und Schlussfolgerungen oder Empfehlungen in diesem Material sind die des Autors und spiegeln nicht unbedingt die Ansichten der National Science Foundation wider. Über diesen Artikel: VXX Vs. XIV: Steigerung der Profitabilität im Volatilitätssektor Die anhaltende Contango im VIX-Futures-Markt in den letzten fünf Jahren hat zu konsequenten Gewinnen bei Handelsstrategien mit ETFs geführt, die diese Verträge handeln. VXX ist die beliebteste lange Volatilität ETF, während XIV ist sein 1x inverses Gegenstück. Dieser Artikel analysiert, welche ETF am besten geeignet ist, auf anhaltend niedrige Volatilität zu profitieren. Ich behaupte, dass, während XIV auf lange Sicht zu übertreffen scheint, die Mathematik der langen und kurzen Positionen die echte überlegene Leistung von VXX maskiert. Ich skizze eine Strategie, die über die Einschränkungen hinausgeht, die auf langfristige Short-Positionen verhängt werden, um die Rentabilität zu optimieren und die Risikobereitschaft zu maximieren. Trotz freitags 280-Punkt-Sell-off in der Dow und 10 Spike in der VIX, Wetten gegen Volatilität war ein sehr profitables Bestreben für den besseren Teil dieses Jahrzehnts. Da die Anzahl und die Vielfalt der Volatilitäts-ETFs in den letzten Jahren gestiegen sind, haben sich die Strategien zur Kapitalisierung auf die Volatilität exponentiell erhöht. Zu diesen Strategien gehören der Verkauf kurzer, langer Volatilitäts-ETFs sowie der Erwerb von inversen Volatilitäts-ETFs, die in Zeiten der Marktturbulenzen an Wert zunehmen. Unabhängig von der Herangehensweise ist das Trading-Volatilitäts-Produkt ein riskantes Engagement und sollte nur von einem Händler durchgeführt werden, der die Risiken und Chancen bewertet hat und eine Strategie entwickelt hat, die am besten auf die Rentabilität ausgerichtet ist, um das erhöhte Risiko des Sektors zu kompensieren. Zwei der beliebtesten Volatilitätsprodukte sind die iPath SampP500 VIX Short Term Futures ETN (NYSEARCA: VXX) und die VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETF (NASDAQ: XIV). Wie der Name schon sagt, ist VXX ein direkter Handel auf Volatilität und steigt nach oben, wenn die Volatilität zunimmt. So setzt eine Short-Position eine Wette gegen die Volatilität ein. Auf der anderen Seite ist XIV eine inverse Volatilität ETF, Handel höher als Volatilität sinkt. So ist eine lange Position in diesem Fonds eine Wette gegen die Volatilität. Gibt es einen Vorteil, einen dieser beiden ETFs aus einer Profitabilität oder einem risikofreien Standpunkt zu handeln. Dieser Artikel analysiert die Risiken und Vorteile dieser beiden ETFs und skizziert Strategien, um kurz - und langfristig eine niedrige Volatilität zu nutzen. Während es gut getragen ist, kann man kurz diskutieren, warum Volatilitäts-Short-Positionen in den letzten fünf Jahren so rentabel waren, bevor wir in die Besonderheiten von VXX und XIV übergehen. Volatilität ETFs verfolgen die VIX durch den Kauf von VIX-Futures-Kontrakten. Wie jeder Futures-Markt basiert der VIX-Futures-Markt auf monatlichen Kontrakten. ETFs wie VXX verwenden Investorenfonds, um diese Verträge zu erwerben. Im Falle von VXX ist es der Vormonatsvertrag, der am schnellsten abläuft und am volatilsten ist. Da jeder Vertrag am Ende des Monats abläuft, muss der Fonds vor Ablauf der Laufzeit verkaufen und diese Gelder in die nächsten Monatsverträge übernehmen. Wäre jeder Vertrag gleichermaßen Preis, das wäre ein nahtloser Übergang und VIX ETFs würden die Volatilität genau verfolgen. Abbildung 1 zeigt VIX-Futures-Kontrakte für die nächsten 8 Monate. Abbildung 1: VIX-Futures-Kontrakte Mai-Dez 2015 mit großem Contango Quelle: Yahoo Finanzen Im Gegensatz zu bestimmten Sektoren wie Gold, in denen nachfolgende Futures-Kontrakte nahezu identisch sind im Preis zum auslaufenden Vertrag, zeigt Abbildung 1, dass spätere VIX-Verträge fast immer sind Teurer als der kurzfristige oder vormonatige Vertrag. Dies ist eine Situation, die als contango bekannt ist. Derzeit wird der Vertrag vom Juni 2015 mit einer Prämie von 7,5 auf den Vorvertrag im Mai 2015 gehandelt. Als Volatilität ETFs wie VXX verkaufen Mai Verträge vor Ablauf - die es auf einer täglichen Basis - es kann weniger Aktien der späteren Begriff, teurer Vertrag kaufen. Dies führt zu Verlusten des Fonds, die nicht mit der Bewegung der zugrunde liegenden VIX-Futures zusammenhängen. Für den Rest des Jahres 2015 sitzt dieser Contango bei 22, was bedeutet, dass VXX, wenn der Futures-Streifen unverändert bleibt, seinen zugrunde liegenden Index in diesem Prozentsatz über den Rest des Jahres effektiv unterschreiten würde. In Wirklichkeit aber neigt der Contango dazu, jeden Monat zwischen dem Front-Month-Vertrag und dem T1-Vertrag (Mai und Juni) zu erweitern, vorausgesetzt, die Märkte bleiben ruhig, was bedeutet, dass dieser Verlust 22 wahrscheinlich eine erhebliche Unterschätzung darstellt. Um diesen Punkt hervorzuheben, vereinfacht Abbildung 2 unten in den letzten drei Monaten die von VIX-Bewegungen für VXX unabhängigen Vorlaufverluste. Diese Berechnungen gehen davon aus, dass rund 5 des Fonds über jeden Tag auf Basis eines 20 Handelstagmonats rollten. Abbildung 2: VXX-Verluste, die nur auf Contango zurückzuführen sind. Täglicher Rollover auch auf der rechten Achse gezeigt. Quelle: Yahoo Finanzen In nur 3 Monaten wird VXX geschätzt, um 16,8 seines Wertes verloren zu haben Contango-assoziierten Rollover Verluste. Das wäre natürlich ein reiner Gewinn für einen Händler gewesen, der eine kurze Position in VXX hält. Ebenso, weil es eine inverse ETF ist, profitiert XIV auch von diesem Rollover, effektiv verdienen eine Dividende jedes Mal, wenn der Fonds rollt Aktien über. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Handel mit VIX-ETFs viel weniger über die Vorhersage des Marktverhaltens geht, als es darum geht, diese inhärenten Mängel bei den Volatilitäts-ETFs zu nutzen und gleichzeitig das mit den VIX-Futures verbundene Risiko zu minimieren. Rückkehr zu VXX vs. XIV, oberflächlich, die beiden erscheinen sehr ähnlich. XIV hat eine Beta von 0,995 relativ zu VXX, was bedeutet, dass auf einer täglichen Basis XIV fast genau 1x die Umkehrung von VXX handeln sollte. So sollte eine lange XIV-Position täglich gleichwertige Rückkehr zu einem VXX generieren. Dies spiegelt sich in Abbildung 3 unten, die die tägliche Veränderung von VXX vs. XIV auf einem Scatterplot aufzeichnet. In diesem Fall nähert sich die Steigung der Trendlinie, -0.9952, der Beta. Abbildung 1: Tägliche Leistung von VXX versus XIV zeigt nahezu perfekten inversen 1: 1 Vergleich. Quelle: Yahoo Finanzen Unterschiede zwischen VXX und XIV entstehen, wenn die Zeit als Variable eingeführt wird. Diese Unterschiede sind auf die Mathematik der langen und kurzen Positionen zurückzuführen, die ich kurz diskutieren werde. Da ein Bestand oder eine ETF keinen negativen Wert haben kann, sind die Gewinne auf einer Short-Position auf 100 begrenzt - die erreicht werden, wenn die Position auf Null geht. Rückkehr auf eine lange Position, auf der anderen Seite, sind unbegrenzt, wie die ETF oder Lager können sich viele Male verdoppeln. In dieser Anmerkung, Abbildung 4 unten Plots Rückkehr von VXX vs XIV seit 30. November 2010, das Datum, dass XIV begann den Handel. Abbildung 4: VXX und XIV Leistung 2010-2015 zeigt Divergenz in der langfristigen Leistung von VXX und XIV. Quelle: Yahoo Finanzen Dank abnehmender Volatilität und - noch wichtiger - hartnäckiger Contango hat XIV seine Preiserhöhung von 9,56 auf 39,37 am Freitag freigegeben, eine Rückkehr von 312 für langfristige Inhaber. Auf der anderen Seite hat VXX seine Aktien von 788,64 (Split-adjustiert) auf 22,29 gestiegen, was einen Gewinn von nur 97 für Shortsellers des Fonds darstellt. Nicht nur eine kurze VXX-Position unterliegt einem langen XIV auf lange Sicht, aber das Risiko, das mit einer kurzen VXX-Position verbunden ist, ist deutlich größer als eine lange XIV-Position. Eine lange Position hat einen maximal möglichen Abzug von 100 - wenn die Position auf Null geht. Eine kurze Position hingegen hat theoretisch keine Begrenzung für potenziellen Verlust. Wenn die Position von 50 auf 100 verdoppelt wird, verliert der Anleger 50 oder 100. Wenn sich die Position jedoch wieder auf 200 verdoppelt, verliert der Anleger 150 oder 300 der Anfangsinvestition. Verluste in langen Positionen verlangsamen sich, während sie sich 100 annähern, während kurze Verluste beschleunigen, wenn sie 100 überschreiten. Im Gegensatz zu Aktien, die sich für ein Jahrzehnt zu einem Zeitpunkt nach oben treiben können, ist dies in der Regel kein langfristiges Anliegen für Volatilitäts-ETFs aufgrund ihrer Tendenz, wiederherzustellen Um ein durchschnittliches Volatilitätsniveau, aber es kann ein großes Problem auf kurze Sicht sein. Während der Sommerzeit im Jahr 2011 verlor eine lange XIV-Position 73 ihres Wertes, da der Preis des Fonds von 18.64 bis 5.12 vom 5. Juli bis 3. Oktober zusammenbrach. Eine entsprechende Short-Position in VXX spitzte von 330.88 bis 909.44, ein Verlust von 179 Für kurze Verkäufer. Abbildung 5 zeigt diese Divergenz. Abbildung 5: VXX und XIV Leistung während 2011s Börsenkorrektur Hervorhebung erhöhtes Risiko im Zusammenhang mit einer VXX Short Position vs eine XIV Long Position. Quelle: Yahoo Finance Die Underperformance von VXX vs. XIV ist nicht die Schuld von VXX selbst, sondern ist vollständig auf die Mathematik der langen und kurzen Positionen zurückzuführen. Dieses Phänomen wird zwischen vielen longinverse ETF-Paaren gesehen, wenn auch nicht in der Regel in dem Ausmaß, wie es in Abbildung 3 zu sehen ist, da kein anderer Sektor mit solch einem anhaltenden Contango, der konsistente langfristige Gewinne ermöglicht. Angesichts dieser Daten, warum sogar die Mühe zu unterdrücken VXX als das Risiko erscheint größer und die Belohnungen kleiner als nur kaufen und halten XIV Während XIV übertrifft langfristig aufgrund der Mathematik der langen und kurzen Positionen, kurzfristige Leistung malt eine andere Geschichte. Abbildung 6 unten zeigt die durchschnittliche 6-Monats-Rendite an einer kurzen VXX-Position und einer langen XIV-Position aus allen 800 6-Monats-Perioden zwischen dem 30. November 2010 und der Gegenwart. Abbildung 6: Die durchschnittliche Performance von VXX und XIV zeigt kurzfristig eine Underperformance (oder Outperformance aus kurzer Verkäuferperspektive) von VXX vs. XIV. Quelle: Yahoo Finanzen Ohne die 100 Barriere, um die Rückkehr auf eine Short-Position zu unterdrücken, wird eine kurze VXX-Position gezeigt, um dramatisch eine lange XIV-Position über die kurzfristige mit einer durchschnittlichen 44 Rückkehr gegenüber nur 17 für XIV zu übertreffen. Warum ist das die Antwort kompliziert und bezieht sich auf die tägliche Anpassung der inversen Fondsbestände, um eine ständige Exposition gegenüber den VIX-Futures zu halten, damit der Fonds die tägliche Performance des VIX erfüllen kann. Dieser Prozess führt effektiv zum Kauf von hohen und verkaufenden niedrigen und ist über den Rahmen dieser Diskussion hinaus. Unabhängig davon ist die Underperformance da. Während also lange XIV eine kurze VXX-Position übertrifft, wird die wahre Underperformance von XIV durch die Mathematik der langen und kurzen Positionen maskiert. Ein Investor verlässt Geld auf den Tisch, ohne es zu merken. Angesichts der großen Risiken, die mit der Investition in die Volatilität kommen, ist ein solches Gewinnopfer inakzeptabel. Um die kurzfristige Outperformance einer kurzen VXX-Position auf lange Sicht zu übersetzen, ist es notwendig, routinemäßig zur Position hinzuzufügen, um ihren ursprünglichen Wert beizubehalten, um zu verhindern, dass die abnehmenden Renditen mit kurzen Positionen verbunden sind. Die Frage ist, wie oft, um die Position hinzuzufügen. Die Antwort beinhaltet ein bisschen Projektion und Annäherung. Zurück zu Abbildung 5 ist die durchschnittliche Rendite für VXX über 6 Monate oder 125 Handelstage 44. Dies beträgt 10 alle 29,5 Tage. Lets imagine ein Portfolio beginnend mit 10.000, die verwendet wird, um kurze VXX zu verkaufen. VXX beginnt abzunehmen, sowohl aufgrund der abnehmenden Volatilität als auch der Contango-assoziierten Verluste. Während dies zu Gewinnen am Portfolio führt, führt dies auch zu einer abnehmenden Rendite - ein 5-Tropfen, wenn die VXX-Short-Position 10.000 wert ist, ist größer als ein 5-Drop, wenn die Position nur 5000 wert ist. Dies führt schließlich zu der 100 Profitabilitäts-Cap diskutiert über. Um abnehmende Renditen zu vermeiden, werden alle 30 Handelstage, zusätzlich 1.000 oder 10 der ursprünglichen Position (theoretisch gewinnorientiert über die vorherige Periode) verwendet, um VXX neu zu kürzen und die Gesamtpositionsgröße auf ca. 10.000 zurückzusetzen, um die Renditen zu halten Ein Maximum. Abbildung 7 unten vergleicht diese Strategie mit einer einfachen Buy-and-Hold-XIV-Strategie. Abbildung 7: Performance eines 10.000-Portfolios mit einer angepassten kurzen VXX-Strategie gegenüber einer Buy-and-Hold-XIV-Strategie, die die Outperformance des kurzen VXX-Portfolios hervorhebt. Quelle: Yahoo Finance Diese Strategie steigert die Rendite von einer kurzen VXX-Position von 97 (Abbildung 4) auf 473 (Abbildung 7) und kehrt 47.347 über viereinhalb Jahre auf eine 10.000 Anfangsinvestition zurück. Es schlägt auch die 31.791 Rückkehr, die durch eine Kauf-und-Halt lange XIV Position während des gleichen Zeitraums erzeugt wird. Erinnern Sie sich, dass über einen Zeitraum von sechs Monaten eine kurze VXX-Position eine lange XIV-Position 44,7 bis 17 oder 2,6: 1 übertraf. Mit dieser Strategie, diese Outperformance ist 1,5: 1, was darauf hinweist, dass die wiederholte Re-Shorting ist nicht in der Lage, perfekt zu kurzfristigen Outperformance auf die langfristige, aber es macht eine gute Arbeit zu bekommen nah. Leider ist diese Strategie nicht ohne Risiko. Rückkehr zum swandive vom 5. Juli 2011, bis 3. Oktober 2011, sah VXX einen Profit-to-date von 7800 Umwandlung zu einem riesigen Verlust von 11000, mehr als die ursprüngliche Position Größe und eine fast 19.000 oder 200 Schaukel. Dies wird mit einem 15.000-Swing mit einer Long-XIV-Position verglichen. Weiterhin, um kurz VXX zu verkaufen, müssen diese Aktien ausgeliehen werden, für die Makler eine Fremdkapitalkosten erheben. Für VXX, scheint dies durchschnittlich 2-4 jährlich je nach Broker, oder 200-400 pro Jahr. Oder bis 2000 über fünf Jahre. Egal, ich glaube, dass die zusätzlichen 4.000 2000 des Risikos, die durch die Short-Position vermittelt werden, es wert ist, da die zusätzlichen 16.000 im Gewinn auf lange Sicht gegeben werden. Abschließend stellt der Contango, der den Volatilitäts-ETFs innewohnt, eine zuverlässige Investitionsrendite, die unabhängig von der zugrunde liegenden Volatilität ist. XIV ist eine inverse Volatilität ETF, die fast genau -1x die tägliche Leistung von VXX handelt. Aufgrund der Mathematik von Long - und Short-Positionen scheint eine lange XIV-Position eine kurze VXX dramatisch über eine 4,5-jährige Spanne zu übertreffen. Allerdings maskiert die 100 Rücklaufkappe auf einer kurzen Position die Tatsache, dass VXX in Wirklichkeit XIV kurzfristig übertrifft, aber diese Gewinne nicht in die längerfristige Periode umsetzen kann. Durch die routinemäßige Hinzufügung zu einer VXX-Short-Position können die meisten dieser kurzfristigen Gewinne langfristig übersetzt werden, was zu einer signifikanten Outperformance von VXX gegenüber XIV über alle Zeitrahmen führt. Während das Risiko eines VXX-Short diejenige einer langen XIV-Position übersteigt, glaube ich, dass das erhöhte Risiko angesichts der gesteigerten Rentabilität akzeptabel ist. Ich halte eine kurze VXX-Position gleich 20 von meinem Portfolio und habe mit dieser Strategie in den vergangenen anderthalb Jahren gute Erfolge gehabt. Aufgrund der Risiken, die der Strategie innewohnen, werde ich diese Position niemals über 25 meines Portfolios übersteigen lassen. Disclosure: Der Autor ist kurz VXX. Der Autor schrieb diesen Artikel selbst, und es drückt ihre eigenen Meinungen aus. Der Autor erhält keine Entschädigung dafür (außer aus dem Suchende Alpha). Der Autor hat keine Geschäftsbeziehung mit einer Firma, deren Bestand in diesem Artikel erwähnt wird. 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